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據東方財富Choice數據，截至目前，A股環境治理及環保裝備行業分類下，共計135家上市公司披露了2026年第一季度報告。其中，78家實現凈利潤同比增長，占一半以上。這78家公司中，有50家同時實現營業總收入與凈利潤同比雙增長。以此來看，“十五五”開局之年，環保資本市場已出現回暖跡象。詳見下表(粗略整理，如有錯漏歡迎指正補充)↓
以凈利潤同比增長率為指標，資源循環板塊一季度業績表現較為突出，水務板塊呈現穩健增長趨勢，環保設備領域則存在明顯分化。
資源循環板塊表現突出
報告期內，飛南資源、*ST國中、飛馬國際、綠城水務凈利潤同比增長超10倍，飛南資源以7919.4%增長率暫列增速榜第一。在業績說明會上，飛南資源回答投資者提問稱，公司一季度業績增長主要來自金屬產品業務，受益于金屬價格上漲疊加銷量穩定增長。通過前期的產業布局，其目前已構建了完善的多金屬資源綜合回收利用的產業閉環，能夠實現銅、鎳、鋅、錫、金、銀、鈀等多金屬深度資源化，進一步提升核心競爭力。
飛馬國際主業成功轉型環保新能源與數智化供應鏈雙輪驅動，一季度營業總收入同比增長21.65%、凈利潤同比增長1610.3%；恒譽環保在手訂單增加，營業總收入同比增長180.55%、凈利潤同比增長414.07%；浙富控股堅持“危廢資源化+清潔能源裝備”雙主業協同發力，一季度歸母凈利潤同比翻倍，扣非凈利潤同比增超四倍，經營活動產生的現金流量凈額躍升至13.49億元，同比由負轉正且大幅增長。
值得一提的是，2026年4月，兩辦接連印發《關于更高水平更高質量做好節能降碳工作的意見》和《碳達峰碳中和綜合評價考核辦法》。政策組合拳進一步拉動垃圾焚燒熱電聯產、資源回收利用、碳排放計量與監測等板塊的中長期需求。這意味著，過去被視為成本負擔的固廢處理業務，正加速向“價值創造中心”轉型，資源循環未來仍將大有可為。
水務板塊整體表現平穩
報告期內，水務板塊代表企業業績普遍較為穩健，符合行業剛需性、周期性弱的特點。
如綠城水務營業總收入同比增長0.88%，凈利潤同比增長1064.8%；中持股份營業總收入同比下降9.929%，凈利潤同比增長459.36%；重慶水務營業總收入同比增長0.555%，凈利潤同比增長10.63%；清水源營業總收入同比增長27.92%，凈利潤同比增長80.02%；舜禹股份營業總收入同比增長6.137%，凈利潤同比增長8.96%；江南水務營業總收入同比增長2.77%，凈利潤同比下降9.37。
華源證券分析指出，2025年，水務板塊平均經營現金流達10億元(2024年為7億元)，2025年板塊平均Capex(資本支出)為10億元(2024年為12億元)，現金流正逐步改善。
2026年2月，國務院正式公布《供水條例》，將自2026年6月1日起施行。這是我國供水領域首部統籌城鄉的行政法規，在適用范圍、制度設計、管理機制、技術要求和法律責任等方面均有顯著改進和創新，水價機制從“保本微利”向更加科學的“階梯水價+政府補償”機制轉變，有望帶來水務資產價值重估。
環保裝備板塊分化明顯
由于涉及多個場景，環保裝備板塊業績表現受不同下游影響而出現分化。其中，電力應用板塊表現較好，菲達環保凈利潤同比增長26.33%、綠色動力凈利潤同比增長11.66%；環境監測板塊業績承壓，先河環保凈利潤同比下降88.7%、盛劍科技凈利潤同比下降226.65%；垃圾焚燒發電板塊經營穩健，高能環境凈利潤同比增長168.4%、瀚藍環境37.83%、中國天楹凈利潤同比增長5.25%、三峰環境凈利潤同比增長5.02%。
不難看出，環保裝備板塊已出現結構分水嶺，下游景氣度差異驅動著資金與資源向優勢賽道集中，而弱勢賽道則面臨需求收縮與競爭加劇的雙重擠壓。
這對從業者而言既是風險，也是機遇。能夠錨定高景氣下游、具備核心技術及差異化產品、并積極拓展海外或智慧化新賽道的企業，有望在行業洗牌中脫穎而出；而產品同質化嚴重、過度依賴單一傳統下游、缺乏研發能力的企業，則可能持續承壓。未來板塊內部的分化或將延續，精選細分賽道與個股的重要性顯著提升。
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關鍵詞：
資源循環,智慧水務,脫硫脫銷
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